今年上半年，世界頂尖高等學(xué)府英國(guó)劍橋大學(xué)聯(lián)合獨(dú)立慈善機(jī)構(gòu)Nesta共同發(fā)布了最新一期的英國(guó)網(wǎng)絡(luò)替代金融（以下稱“互聯(lián)網(wǎng)金融”）研究報(bào)告——《拓展邊界》。該報(bào)告分為四個(gè)主體部分，主要內(nèi)容是對(duì)過去一年的英國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行全景式描述。“規(guī)模增長(zhǎng)及拓展邊界”是報(bào)告的主基調(diào)。

規(guī)模增長(zhǎng)及拓展邊界

“英國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)的規(guī)模幾乎天天都在增長(zhǎng)。2015年許多P2P網(wǎng)貸公司紛紛宣布業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)并且獲得創(chuàng)紀(jì)錄的多輪融資。同時(shí)，股權(quán)型眾籌市場(chǎng)促成了首批資金退出，而捐贈(zèng)型、回報(bào)型和社區(qū)型平臺(tái)則為更多的有益項(xiàng)目提供了融資渠道?！眻?bào)告開篇便熱情洋溢地概述了英國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)高歌猛進(jìn)的整體發(fā)展趨勢(shì)，具體表現(xiàn)如下：

2015年互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)的規(guī)模增長(zhǎng)到32億英鎊。而2013年的規(guī)模是6.66億英鎊，2014年是17.4億英鎊。2015年市場(chǎng)規(guī)模同比上升84%。

在英國(guó)有109萬名投資人通過互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)進(jìn)行投資、捐贈(zèng)或者貸款；有254721名籌資者、許多項(xiàng)目、非營(yíng)利性組織以及企業(yè)在平臺(tái)上募集資金。

互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式演變地越來越豐富，主要模式有：P2P商業(yè)貸、P2P消費(fèi)貸、社區(qū)股份、股權(quán)型眾籌、捐贈(zèng)型眾籌、回報(bào)型眾籌以及票據(jù)融資等（詳見表1）。

大約20000家中小型企業(yè)通過互聯(lián)網(wǎng)金融渠道獲得了22億英鎊的商業(yè)融資?；ヂ?lián)網(wǎng)金融日益成為英國(guó)小型企業(yè)和初創(chuàng)企業(yè)謀求融資的關(guān)鍵渠道。P2P商業(yè)貸在英國(guó)小型企業(yè)借貸市場(chǎng)中的份額為12%；股權(quán)型眾籌在英國(guó)整個(gè)種子輪和風(fēng)投輪股權(quán)投資市場(chǎng)中的份額為15.6%。

無論是P2P商業(yè)貸還是股權(quán)型眾籌，房地產(chǎn)模式都開始飛速發(fā)展：2015年房地產(chǎn)的債務(wù)型和股權(quán)型融資總額幾乎為7億英鎊。另外，捐贈(zèng)型眾籌的市場(chǎng)規(guī)模在2015年上升了507%，達(dá)到1200萬英鎊；股權(quán)型眾籌的發(fā)展速度排名第二，為295%，達(dá)到3.32億英鎊（包括房地產(chǎn)眾籌）。

2015年機(jī)構(gòu)投資者爭(zhēng)相涌入互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)。估計(jì)有32%的P2P消費(fèi)貸款和26%的P2P商業(yè)貸款來自機(jī)構(gòu)投資者的出資。

總的來看，英國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)表現(xiàn)為參與人數(shù)越來越多，大家投的錢和籌的錢也越來越多，模式種類越來越豐富，更加值得關(guān)注的是，大型機(jī)構(gòu)投資者（例如桑坦德銀行、蘇格蘭皇家銀行、Metro Bank）開始對(duì)這一市場(chǎng)垂涎三尺。報(bào)告十分看重銀行作為機(jī)構(gòu)投資者的身份強(qiáng)勢(shì)介入互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)。報(bào)告強(qiáng)調(diào)，大量的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)已經(jīng)與銀行形成了雙邊推薦合作關(guān)系來拓展高質(zhì)量借款人的來源，并為更多的中小型企業(yè)籌集資金，雙方要共同搭建可以持續(xù)發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)系統(tǒng)。

可以看出，報(bào)告并不視銀行為互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的潛在對(duì)手，相反，是作為合作伙伴的角色來對(duì)待，報(bào)告寄希望銀行能夠以金融干將的身份來與互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)一起謀求市場(chǎng)邊界的進(jìn)一步拓展。簡(jiǎn)單說，把市場(chǎng)做大，把人氣做足，把投融資的氛圍做得扎實(shí)，把中小企業(yè)的融資服務(wù)做得徹底，從而進(jìn)一步推動(dòng)市場(chǎng)規(guī)模的增長(zhǎng)。關(guān)懷、關(guān)心、關(guān)切互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)發(fā)展的基調(diào)貫徹報(bào)告始終。

說白了，報(bào)告多次強(qiáng)調(diào)英國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)規(guī)模的快速增長(zhǎng)，強(qiáng)調(diào)大型機(jī)構(gòu)投資者參與互金市場(chǎng)的拓展，根本落腳點(diǎn)是在關(guān)懷、培育、發(fā)展這一市場(chǎng)，眼光著眼于市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。這個(gè)市場(chǎng)是已經(jīng)觸及到發(fā)展極限呢？還是為下一次的跳升式發(fā)展蓄力準(zhǔn)備。這些深刻的問題是《拓展邊界》這篇報(bào)告想要去探索或者力圖去引發(fā)深入思考的。

互聯(lián)網(wǎng)金融到底是否有潛力成為未來金融的一種發(fā)展新趨勢(shì)。劍橋大學(xué)連續(xù)三年發(fā)布互聯(lián)網(wǎng)金融專題報(bào)告，意即在此。

英國(guó)脫歐的潛在沖擊

不過，任何事物都有正反兩面，即使是處在上升通道中的英國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)。報(bào)告曾以一種相當(dāng)自信的語氣表示，“假設(shè)2016年的增長(zhǎng)率降低55%到60%，這一年的市場(chǎng)規(guī)模仍然會(huì)超過50億英鎊。”可是今年6月24日英國(guó)宣布脫離歐盟，則給英國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期發(fā)展前景和互聯(lián)網(wǎng)金融的增長(zhǎng)勢(shì)頭蒙上了一層厚厚的陰影。

“英國(guó)脫歐事件”很有可能是2016年世界經(jīng)濟(jì)飛出的最大一只黑天鵝。英國(guó)脫離歐盟成為一起逆全球化發(fā)展的重大地緣政治經(jīng)濟(jì)事件。英國(guó)極有可能將喪失歐盟成員國(guó)享有的經(jīng)濟(jì)優(yōu)惠待遇，資本、勞動(dòng)力、技術(shù)等經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展不可或缺的因素將以相對(duì)較高的均衡價(jià)格（或者長(zhǎng)期劇烈波動(dòng)）在歐盟與英國(guó)之間進(jìn)行流動(dòng)，這無疑會(huì)削弱英國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期發(fā)展。報(bào)告中提到，銀行、其它機(jī)構(gòu)投資者、英國(guó)地方當(dāng)局、大學(xué)研究機(jī)構(gòu)均參與到互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展中，現(xiàn)在看來，這些機(jī)構(gòu)大概率會(huì)遭受脫歐產(chǎn)生的不利沖擊。最直接的沖擊就是外部資金來源明顯縮?。ń?jīng)濟(jì)前景不確定影響英鎊匯率穩(wěn)定）。

所以，劍橋大學(xué)就英國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展給出的增長(zhǎng)預(yù)期面臨英國(guó)脫歐帶來的巨大挑戰(zhàn)。英國(guó)互金行業(yè)在2016年下半年面臨相當(dāng)大的不確定性。

將劍橋大學(xué)和Nesta機(jī)構(gòu)共同發(fā)布的《拓展邊界》報(bào)告與穆迪的近期報(bào)告內(nèi)容（見表2）結(jié)合分析，英國(guó)脫歐給本國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)帶來的直接沖擊主要有：

通貨膨脹率暫時(shí)位居高水平。通貨膨脹率水平位居高位，使得實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的實(shí)際利率水平同樣高企，這將削弱互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)，尤其是借貸平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)力，因借貸繁榮應(yīng)該是在一個(gè)較低利率水平的環(huán)境下發(fā)展的。

英鎊匯率劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。英鎊匯率劇烈波動(dòng)主要是因?yàn)槊摎W之后英國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的不確定性，這將打擊國(guó)外企業(yè)在英國(guó)進(jìn)行投資的意愿，因?yàn)樗@收益極有可能被英鎊的劇烈波動(dòng)環(huán)境吞噬掉。事實(shí)上，脫離歐盟的英國(guó)其經(jīng)濟(jì)前景應(yīng)該是不容樂觀的，英鎊匯率將長(zhǎng)期走貶。因此在這樣的一種背景下，很難指望國(guó)外的大型機(jī)構(gòu)投資者會(huì)去繼續(xù)大筆投資英國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，例如報(bào)告中提到的西班牙桑坦德銀行。

“Passporting”待遇有喪失的可能性。如果該待遇條款喪失，意味著外國(guó)企業(yè)在英國(guó)開設(shè)互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)（例如美國(guó)在英國(guó)開設(shè)的回報(bào)型眾籌平臺(tái)）將面臨進(jìn)入歐盟市場(chǎng)更高的合規(guī)成本和行政成本，而且就本地互金平臺(tái)而言，獲得歐洲大陸投資者的出資也變得不太順利，尚且不考慮英鎊匯率波動(dòng)的影響。

頗受歡迎的投資行業(yè)面臨明顯沖擊。《拓展邊界》報(bào)告中提到，房地產(chǎn)行業(yè)、工業(yè)制造業(yè)、食品飲料行業(yè)、零售批發(fā)行業(yè)、金融業(yè)、教育研究行業(yè)是互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)上受歡迎度排名前十的行業(yè)。根據(jù)穆迪的報(bào)告，這些行業(yè)無一例外遭受脫歐消極影響?？梢哉f，英國(guó)2016年互金行業(yè)的整體發(fā)展難言樂觀。

移民限制可能會(huì)抑制住房需求。雖然穆迪表示，英國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格不太會(huì)下滑，且考慮到英國(guó)有大量知名的高等學(xué)府，其住宅型房屋對(duì)亞洲買家具有一定的吸引力，不過鑒于英鎊的劇烈波動(dòng)，房屋溢價(jià)未必能抵消匯率損失。所以，P2P房地產(chǎn)商業(yè)貸和股權(quán)型房地產(chǎn)眾籌模式的發(fā)展面臨相當(dāng)大的不確定性，而這兩種模式又是英國(guó)互金行業(yè)的中堅(jiān)力量。

總結(jié)

英國(guó)脫歐不能簡(jiǎn)單看成是英國(guó)民眾的大體選擇所致，英國(guó)脫歐是英國(guó)政治成熟的突出反映。出于對(duì)移民人口的排斥（也考慮到可能發(fā)生的恐怖主義）和對(duì)本國(guó)就業(yè)、醫(yī)療資源的占有心理，英國(guó)作出脫歐決定，有違全球經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展，這勢(shì)必影響到英國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。脫歐對(duì)英國(guó)國(guó)內(nèi)處在初級(jí)發(fā)展階段的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的沖擊需要時(shí)間來進(jìn)一步觀察，然而，英國(guó)整個(gè)互金行業(yè)的前景可能難見樂觀。